Com uma safra recorde e ganhos de market share no mercado de distribuição de insumos, a 3tentos tinha tudo para colher um forte resultado no terceiro trimestre. Mas encontrou uma guerra comercial no meio do caminho, o que impactou os preços das commodities e acabou prejudicando as margens de esmagamento de soja.
A companhia da família Dumoncel reportou uma queda de 51% no Ebitda ajustado do terceiro trimestre, que somou R$ 166 milhões. A margem Ebitda também teve uma expressiva queda, de 9,8% para 3,3% na comparação anual. Os resultados vieram bem abaixo do que mercado espera. O consenso Bloomberg projetava uma margem Ebitda de 6,4%.
Segundo João Marcelo Dumoncel, CEO da 3tentos, a piora no desempenho operacional reflete os desafios enfrentados no período pela indústria de soja, afetada pela queda dos preços do farelo de soja e pela sustentação dos preços da oleaginosa no Brasil em meio à forte demanda da China.
“A guerra comercial manteve a China comprando soja no Brasil e fez subir o preço da matéria-prima. Como os preços em Chicago estavam pressionados, o farelo não acompanhou essa valorização”, explicou Dumoncel ao The AgriBiz.
A postergação da entrada em vigor do B15, a mistura obrigatória de 15% de biodiesel ao diesel, também ajudou a pressionar as margens de esmagamento, disse. Apesar de ter entrado em vigor em agosto, para a 3tentos ele começou a valer apenas em setembro, segundo o CEO. Os contratos da empresa com as distribuidoras são bimestrais, e o B15 passou a ser considerado no bimestre setembro/outubro.
Com esses problemas, a margem da 3tentos na divisão industrial caiu oito pontos percentuais, saindo de 20,5% no terceiro trimestre do ano passado para apenas 12,5%.
A boa notícia é que os dois fatores que pressionaram a indústria no terceiro trimestre já foram revertidos. “Assim como o B15 se normalizou, a guerra tarifária deu uma bela arrefecida. Já vemos um cenário de prêmios bem mais baixos no Brasil e um forte aumento no preço do farelo”, afirmou. Essa combinação, acrescentou o CEO, “está trazendo as margens para níveis mais normalizados”.
Desde o final de setembro, quando o farelo atingiu o piso do ano na Bolsa de Chicago, os preços subiram aproximadamente 20%.
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O hedge salvou
Outra boa notícia é que as operações de hedge realizadas pela companhia para se proteger de situações como a vista no terceiro trimestre, de descasamento entre o custo da matéria-prima e o preço de venda dos derivados, funcionou.
A companhia teve um ganho financeiro de R$ 202,6 milhões com operações com derivativos de commodities, opções e NDFs no terceiro trimestre.
Para demonstrar como essas transações de fato protegeram a companhia no período, a 3tentos incluiu, no seu release de resultados, uma simulação mostrando qual teria sido o Ebitda considerando o resultado das operações de hedge: R$ 369 milhões, o que representaria um crescimento de 3,6% em relação ao mesmo período de 2024.
“Para nós, é como se esse ganho entrasse na composição de margem da companhia. Estamos muito hedgeados em todas as nossas operações”, disse Eduardo Motter, gerente de relações com investidores da 3tentos. Para ele, mostrar o impacto do hedge no resultado operacional seria a melhor fotografia do balanço, pois mostra como a gestão de risco preservou a margem operacional.
O lucro líquido da 3tentos caiu 36%, para R$ 203 milhões. Efeitos contábeis, como ajuste de estoques e contas de clientes, impactaram a última linha do balanço. A receita líquida consolidada aumentou 43%, atingindo quase R$ 5 bilhões.
Avanços em distribuição
Na distribuição de insumos, a receita da 3tentos totalizou R$ 1 bilhão, com crescimento de 43% em relação ao terceiro trimestre de 2024. Desde então, quatro novas lojas foram abertas, mas Dumoncel atribui o resultado principalmente a ganhos de market share.
Nos dois mercados em que a 3tentos atua — Rio Grande do Sul e Mato Grosso — o comportamento do produtor está ainda mais diferente do que o usual. “No Mato Grosso, o produtor fez as compras antecipadas, usou tecnologias. O Rio Grande do Sul trouxe mais desafios”, disse.
Enquanto as renegociações de dívida rural acontecem, os agricultores estão comprando insumos “da mão para a boca”, segundo o CEO. Os níveis de inadimplência na 3tentos, segundo Dumoncel, continuam próximos aos níveis históricos.
Grãos
Impulsionada pelas colheitas recordes de soja e milho no Mato Grosso, a receita líquida da divisão disparou 93%, para R$ 1,7 bilhão. Além da conjuntura macro, Dumoncel também lembrou que a 3tentos tem fortalecido a sua área de originação, com a abertura de três escritórios próximos a hubs logísticos estratégicos: Uberlândia (MG), Rio Verde (GO) e Redenção (PA).
